在最近的一份報告中，S&P Global 深入分析了新成立的派拉蒙與Skydance合併後所面臨的主要挑戰及策略，以確保其在未來的存續性。
挑戰重重的新時代
過去一年以來，派拉蒙與Skydance合併的提議一直受到密切關注。在此期間，媒體生態系統不斷演變，給兩家公司帶來了不利影響。美國線性電視的衰退加劇了資金流動的壓力。觀眾和廣告商逐漸拋棄一般的娛樂節目，付費電視滲透率降至僅佔美國家庭的50%。
儘管競爭對手如康卡斯特和華納兄弟探索公司早已著手將其線性電視和串流業務分拆運作，派拉蒙在行動上較緩慢，主要是受到美國聯邦通訊委員會的審查過程影響。根據S&P Global 的報告，這一延誤意味著新成立的派拉蒙Skydance面臨的挑戰比最初預期的還要大，並帶來了新的問題。
派拉蒙-Skydance：關鍵的串流策略
串流平台的競爭愈加激烈，並非所有公司都能支持獨立的直接面對消費者（DTC）模式。只有少數媒體公司擁有成功運營獨立平台所需的全球內容規模和品牌知名度。根據S&P Global 的分析，Paramount+ 屬於後者，因此可能需要採取替代策略。
新擁有者預計將在關鍵市場中更加積極地追求合資企業（JVs），並在次要市場與本地和全球串流平合進行服務綑綁。雖然對Paramount+ 的全面策略仍在期待，但這種積極的方法被認為是未來發展的可能途徑。
在串流平台戰略中，公司的免費廣告支持電視（FAST）服務Pluto TV 是重要組成部分。Pluto TV 作為美國首個此類平台，仍然是派拉蒙整體串流戰略的關鍵，這也包括訂閱視頻按需（SVOD）和廣告視頻按需（AVOD）服務。然而，由於廣告收入下降，Pluto 最近失去了活力，新的擁有者需要找到方法振興該平臺。
線性電視的未來
派拉蒙的線性電視頻道雖然在下降，但仍是重要的現金流來源。這一收入通常用以支持公司其他業務，尤其是電影製作部門和串流業務，而這些業務尚未達到盈虧平衡。
據報導，Skydance在洽談收購過程中表示願意保持派拉蒙的各業務單位未來運行。然而，在普通娛樂有線網路的地位日漸脆弱時，新的擁有者可能被迫重新審視這項承諾。可能採取的策略是仿效康卡斯特與華納兄弟探索公司，將這些線性電視頻道分拆或出售，以提高公司的財務健康。
派拉蒙-Skydance：內容投資
新領導層面臨的最重要問題之一是是否增加內容投資。派拉蒙此前的資金流動和信貸限制限制了其投資能力，迫使其採取與Skydance 合作製作的共製方案，在某些成功影片上的財務回報因此降低。
新的擁有者表明了致力於將派拉蒙打造成為“領先敘事者的首選之地”，這可能需要大幅增加內容支出。問題在於公司將從何處獲得必要資本。最近簽署的一項七年77億美元的UFC 美國媒體權收購協議可能表明其比以往更願意在內容上投入資金。根據S&P Global 的分析，內容支出的謹慎增加對公司長期前景有利，但短期內可能對信用和現金流指標產生負面影響，可能影響信用評級。
NFL 權利的重獲挑戰
公司面臨的另一重大挑戰是如何保持與NFL 的合作關係。NFL 在其廣播權合同中設有變更控制條款，如派拉蒙所有權變更，NFL 可中止合同。失去NFL 將是嚴重損失，因為該必備體育節目對保持穩定收視率和吸引廣告商至關重要，這反過來又推動了串流服務的訂閱。
此外，NFL 擁有在2029-2030 賽季後退出所有國內廣播協議的權利，預計NFL 會利用這一點在2029 年前重新談判所有合同。儘管聯盟不太可能將其所有播出權轉至DTC 串流，但可能會從中劃出新遊戲包，並將其授予一家串流公司。
派拉蒙的國內體育權利包是所有主要媒體公司中最少的。NFL 權利成本的潛在增加可能會限制該公司追求其他體育權利、保留現有權利或進行額外內容投資的能力。
派拉蒙-Skydance：修復資產負債表
新擁有者的首要任務是降低派拉蒙的資本結構風險，修復資產負債表，提升現金流量，最終達到和保持高資產評級的信用指標。公司已撥出15億美元償還債務和投資業務，但穩定和增長EBITDA 是最大的挑戰。
Skydance 目標削減20億美元的成本，有些已通過去年啟動的削減措施實現。然而，根據S&P Global 的報告，電視頻道業務的運營萎縮預計不會逆轉。增加新體育權利或支付大量NFL 權利費用來減少收入壓力雖然有可能，但也可能導致現金流下降。
儘管電影製片廠和串流業務充滿不確定性，但若有適當內容投資，仍有增長空間。電影製片廠需要大額前期融資而無成功保證，但規模化的DTC 串流可獲利。S&P Global 指出，迄今沒有跡象表明未達規模的串流服務能達到線性電視類似的財務指標。